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El próximo jueves se publican las cifras inflacionarias más recientes de EEUU, y en general se prevén que serán bastante pesimistas. Sin embargo, hay un consenso firme de que la inflación será alta, y los inversionistas consideran que la Fed subirá ya las tasas lo más rápido posible. Entonces, el mercado no tiene mucho espacio para subir. Pero si por alguna extraña razón la inflación sea mucho menor a lo anticipado, podría agitar a los mercados.
De mayor importancia es que alguno de los componentes podrían tener un impacto más grande que las cifras que serán portada en los medios. Entonces, revisemos algunas alternativas de cómo podría comportarse el mercado dependiendo de variaciones en los datos.
Expectativas vs realidad
El rango de expectativas va desde 7,0% hasta 7,9%, pero el consenso se centra en 7,3% comparado con 7,0% en diciembre. Si sube siquiera una décima, sería la inflación más alta desde 1982. Una décimas más que eso no cambia signifiivamente la proyección de la trayectoria en la política monetaria. La Fed tiene un límite respecto a qué tan rápido irá a subir las tasas.
Además, a la Fed le importa más la inflación subyacente, pero allí las expectativas son peores. La inflación subyacente de enero está pronosticada en 5,9%, bien por encima de los 5,5% anteriores. Eso sería casi triple la meta del ente regulador, y por lo tanto una expectativa muy alta.
Las cifras rápidas y las cifras lentas
Desde luego ya no se habla de inflación transitoria, pero si se está estabilizando, no lo vamos a ver en las cifras comparables. Es entonces que entran las cifras ???rápidas???, pero menos confiables. Antes de que la tendencia inflacionaria baje, el IPC mensual tendrá que reducir. Dado que este período del año pasado fue en el seno de las restricciones por covid, la comparativa anual podría indicar que está subiendo la inflación aún cuando baje la mensual.
Pero si sigue subiendo la inflación mensual, podría indicar que aún no se logra la ???cima???, y podría seguir subiendo a pesar del alza en el rendimiento de los bonos luego del inicio del taper. Se esperaba que una desaceleración en la compra de bonos no tendría un gran impacto en la inflación. Pero si sigue subiendo a pesar de lo que está prometiendo la Fed, podría indicar que se necesitarán medidas más drásticas para controlarla.
En qué nos debemos fijar
La inflación mensual está prevista a mantenerse estable en 0,5%, una indicación de que podría haber llegado a una cima. Si fuera más bajo que eso, podría interpretarse de que la inflación está desacelerando, y bajar las expectativas sobre la Fed.
Particular si baja la inflación subyacente, que está prevista en 0,5% comparado con 0,6% en diciembre. Es normal ver una leve baja luego de los feriados cuando las tiendas tienen que deshacerse de las sobras en su inventario. Pero una baja de varias décimas podría abrir la posibilidad de un reajuste en las expectativas del mercado, apoyando a la bolsa y debilitando al dólar.
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